（原标题：港股年内回购已超千亿，库存股新规见效将带来哪些影响？）

为了与外洋阛阓接轨，提高香港阛阓的外洋竞争力，港交所修改《上市司法》，提高了回购的生动性，但也增多了投资者的疑虑

文｜陈鑫

剪辑｜郭楠

6月11日，港交所库存股新规认真见效，上市公司回购股票不再强制刊出。修改前的《上市司法》司法，上市公司回购的股份必须刊出，主若是为了退却公司通过频频回购和再出售库存股制造无理阛阓控制股价或进行内幕来回。

何为库存股？库存股，多指上市公司回购并以库存情景抓有的非畅达股票，与公开阛阓上畅达股票比较，库存股附带的激动职权（包括股息、分配及投票权）暂时失效，直至从库存中被出售或转让成为阛阓上畅达的股票。在筹画每股收益时，库存股股数也不筹画在已刊行股份数之内。

港交所为何要修改库存股司法？

港交所以为，这一司法不再恰当阛阓的需求，现在在香港上市的刊行东说念主大部分并非在香港注册建立，或者92%的刊行东说念主是在允许库存股存在的司法权区注册建立的，举例英国、好意思国、意大利、日本、开曼群岛等。这些司法权区的公司法一般不限制库存股的用途，为公司顾问本钱提供了更大的生动性。为了与外洋阛阓接轨，提高香港阛阓的外洋竞争力，香港需要与时具进修改《上市司法》。

值得瞩办法是，本年以来港股上市公司的回购限制已超千亿港元，有望封闭2023年1245.6亿港元的回购历史记载。

库存股新规疏导回购限制进一步扩大，二者将为港股阛阓带来怎样的影响？

港交所修改司法旨在但愿库存股新规能充分证据上市公司回购股票积极性，提振阛阓信心。此前，香港来回所上市主管伍洁旋曾暗意：“深信关系循序可为刊行东说念主提供更多生动度，便捷他们透过股份购回及再出售库存股份来顾问本钱结构，同期看护关系刊行东说念主股份来回平允有序，并确保激动获一致及平允的待遇。”

不外，阛阓上也有声息以为，回购股票不再强制刊出后，可能令阛阓对回购缱绻提高激动答复的施行成果产生疑虑，也将使港股投资者的投资难度提高。此外，大激动有可能在廉价时回购，在股价升高时有契机卖出，会增多保护中小投资者的难度。

库存股新规见效，援救与反对声息并存

阛阓上对修改库存股份机制的号令由来已久。

曾有香港成交排行靠前的券商负责东说念主暗意，如果港股不错在来回司法方面进一步改善，阛阓活力连忙会被开释出来。当中就说起回购后刊出后条目关于总股本及总市值的影响，以及静默期大激动不成增抓、上市公司不成回购、职工相信也不不错买公司股票，形成空头斗胆看空的情况。

2023年10月27日，港交所刊发推断文献，淡薄改造《上市司法》以推出库存股份机制。2024年4月12日，港交所刊发联系推断牵记，引入新的库存股份机制。2024年6月11日，港交所库存股新规见效。

在港交所公布的推断收尾里也不乏反对声息。外资机构贝莱德和富达以为，如果港股股份回购不错不刊出，投资者庸碌会预期这些库存股最终会回到阛阓上，甚而于投资机构筹画每股盈利时，会将库存股一并筹画，这会随意股票回购为投资者带来的正面效益。

此外，两机构还暗意，30天的暂止期太短，不足以谢却刊行东说念主在联交所反复购回及再出售库存股以赚取来回利润，不异也不足以治理在港交所再出售库存股份而可能导致或加大内幕来回风险的问题。 

贝莱德和富达的忧虑，在港股阛阓上不乏真确案例可寻。阛阓东说念主士也担忧新规之下，大激动可在廉价时回购，在股价升高时仍有契机卖出。

举例，前年还是登上热搜的鲁大众，2023年9月11日发布特殊分成公告，而后6个来回日该公司股价大涨73%，大激动借机减抓12%股份，随后文书取消分成特殊会议。在投资者眼中此举严重侵略了小激动利益，鲁大众的散户投资者曾向香港证监会投诉这一瞥为，不外于今未见监管机构就此发声。

富途斟酌团队暗意，新条例见效，提高了股份回购的生动度，有意于提高港股上市公司进行股份回购的积极性。另一方面，开户回购的股票不再强制刊出后，可能令阛阓对回购缱绻提高激动答复的施行成果产生部分疑虑，特殊是在从头筹画激动答复的时候会猜疑是否有刊出存在，这将使得港股投资者的投资难度有所提高。

中信建投非银首席分析师赵然在其研报中暗意，由于上市公司回购和本钱顾问步履受到多重身分的影响，库存股的存在和处理情景仅为其影响身分之一，倘若新规落地后上市公司回购不足预期，则可能对其激动答复乃至阛阓阐发形成一定的负面影响。

新规下怎样确保上市公司合规？

为了防御上市公司通过频频回购和再出售库存股来控制阛阓或进行内幕来回，看护阛阓平允递次，港交地方库存股新规中也栽植了相应的保险循序，确保上市公司合规，防御上市公司通过频频回购及转售库存股来控制阛阓，保险中小激动的职权。 

第一，新规中增多了与回购股票及库存股份处置及变动关系的袒露条目。刊行东说念主不管在场内或场外回购王人需要取得激动批准，并在激动通函中袒露回购原因。另外，上市公司也必须按新规条目于公告、未来袒露报表、月报表及年报等袒露库存股再出售事宜及数量变动。 

第二，新规下，库存股的转售受激动优先购买权的敛迹，近似于刊行新股。再出售库存股时，刊行东说念主必须按比例向统共激动售股，除非获激动特定授权。 

第三，新规中，上市公司抓有的库存股莫得投票权，这有助于退却控股激动或大激动诓骗库存股手脚其巩固上市公司适度权的时代，亦然对小激动的一种保护。

第四，新规并未对上市公司的库存股数量设定任何上限，然则新规条目任何库存股转售均应凭据激动授权或按比例向激动要约进行，这也有助于充分保险刊行东说念主激动的利益。

此外，港交所司法，刊行东说念主股份购回后的30天内，不得在场内或场外再出售任何库存股；刊行东说念主出售库存股后的30天内，不得购回任何股份；未袒露内幕讯息时，在职何功绩公布之前的30天内，明知来回对象为中枢关联东说念主士也不得再出售任何库存股份。 

关于港交所来说，为治理投资者对阛阓信心不足、司法放宽或激励个别公司“钻空子”的担忧，作念好上市公司的合规使命、严格为阛阓把关、保险中小投资者职权仍然是脚下使命的要点。

程度条未过半，港股年内回购已超千亿

近四年来，港股上市公司回购积极性束缚增强，总回购额抓续刷新历史。

据wind数据，2023年，港股上市公司回购金额达1245.6亿港元，2020年至2022年这一数据辞别为679.33亿、1211.61亿、1021.33亿元。限制本年6月12日，港股总回购金额已达1016.4亿港元。未到半年回购已超千亿港元，意味着2024年很有可能封闭2023年1245亿港元的年度回购记载。

从个股回购方面来看，互联网龙头腾讯控股本年已回购超400亿港元，高居港股回购榜首。汇丰和盟国紧随自后，回购额辞别达176亿和114亿港元。好意思团、小米集团、快手回购额均冲进港股回购榜前十，回购额辞别达887亿、255亿及173亿港元。药明生物和百胜中国位列11至12位，辞别回购13.5亿及10.5亿港元。

不可否定，港股上市公司的回购讯息照实对提振股价有积极作用。6月11日，库存股新规见效当日，好意思团文书，凭据2023年6月30日举行之激动周年大领悟过的一般性股份购回授权，时常在公开阛阓购回总金额不高出20亿好意思元的公司B类日常股股份。当日好意思团收涨4.4%，在一众互联网龙头中领涨。

此外，修改库存股机制还将使上市公司回购卓绝“静默期”限制。富途投研团队暗意，过往港股上市公司进行回购时面对较为严格的时候限制，使得其在“静默期”内劳苦有用的市值顾问时代来安然公司股价。连年来，港股阛阓波动较大，上市公司常态化回购以安然股价的迫切性大大提高。新规后，港股上市公司回购举止将不再受到“静默期”的严格时候限制，将延迟回购的时候窗口，利于港股上市公司激动答复水平的提高和股价的安然，也有意于阛阓的沉稳发展。

总体来看，这次改造库存股司法适应了阛阓呼声，但阛阓信心是否能得到提振，港股回购额能否抓续转变高仍待阛阓进一步训练。#港股再爆发，不错布局了吗？##港股通红利税减免？高息见识股大涨##又有港股作妖！暴涨暴跌波幅惊东说念主#$腾讯控股(HK|00700)$$汇丰控股(HK|00005)$$好意思团-W(HK|03690)$

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