从计策角度来看，国内新一轮以旧换新有关要领落实，但从计策发布到本色后果炫夸尚需时日。好意思国关税计策运行落地，出口驱动将角落放松。全年而言，计策利好需求抬升，节后需求预期则仍有反复。

　　春节期间，东京三号烟片胶主力合约高涨0.95%，新加坡20号标胶主力合约下落2.02%，举座走势以震憾为主。从计策角度来看，国内新一轮以旧换新有关要领落实，但从计策发布到本色后果炫夸尚需时日。汽车传统挥霍淡季布景下提振顺利仍待不雅察；而好意思国关税计策运行落地，出口驱动将角落放松。全年而言，计策利好需求抬升，节后需求预期则仍有反复。

　　供给：产区物候条目趋于闲居，割胶回首季节性特征

　　2024年，中国自然橡胶产量92.2万吨，同比增长4.2%，相较往年，分娩节律波动有所放大，且旺产季提产后果显赫；2024年，自然橡胶分娩国连合会（ANRPC）自然橡胶产量1134.2万吨，同比小幅下滑，但矫正后公共产量增速2.8%。入口方面，2024年1—11月，国内自然橡胶和搀杂橡胶入口497万吨，受制于高基数效应，增速呈现下滑态势，但入口量持平于连年区间均值。

　　记忆2024年，顶点天气影响勾通始末。以泰国为例，2024年11月末至12月初，泰国湾及安达曼海的低压气团形成泰国南部接连出现强降雨天气，主要植胶区靠近暴雨影响，富华配资旺产季增产趋势中断，天胶分娩同、环比下滑，但12月中旬事后，强降雨天气放荡，累计降水量收复至闲居水平。一样，中国云南、海南两省亦在本轮割胶季中屡次际遇顶点天气侵袭，海南受台风“摩羯”影响受损胶园面积逾越20万亩。

　　究其原因，2024年尚处于厄尔尼诺忻悦中后程，且自2020年以来的本轮拉尼娜-厄尔尼诺周期的强度彰着强于2017年至2019年的轮次，环太平洋区域天气变动剧烈。然则，凭证好意思国国度海洋和大气贬责局数据，2025年一季度NINO3.4区海表温度十分预测值区别为-0.68、-0.52、-0.36，并未组成触发拉尼娜忻悦的条目，全年ENSO中性发生概率最高。因此，跟着天气扰动的负面影响角落放松，恒信宝2025年各产区瞻望陆续回反闲居季节性割胶节律。

　　同期，从公共拔擢周期及我国入口结构的角度分析，非洲自然孝顺了连年公共自然橡胶供给端的主要增量，但以泰国为主的东南亚搀杂橡胶入口占比终年安然在六成傍边，国内橡胶供应决定性身分如故取决于东南亚各产区的产出。沟通ANRPC拔擢周期拐点已至，主要分娩国新增可割胶面积显赫减少，2025年天胶原料供给弹性将赓续下降。

　　需求：挥霍提振决定增量，计策节律值得关怀

　　新年着手，商务部等8部委发布对于作念好2025年汽车以旧换新责任的奉告，明确扩大汽车报废更新营救边界，将稳健条目的国四排放燃油车纳入其中，并延续置换或报废购买新动力车2万元、置换或报废购买燃油车1.5万元的补贴范例。

　　从2024年以旧换新有关要领的奉行顺利来看，全年广义乘用车零卖2309万辆，同比增速5.26%；其中，报废更新补贴央求及置换更新补贴央求所有逾越680万份，财政补贴资金使用逾越900亿元，对新车销量拉动约240万辆。回溯施政节律，汽车以旧换新补贴奉行征服发布于畴前4月，8月商务部就进一步推动以旧换新责任作出奉告，从提升补贴范例、加大中央资金营救力度、优化审核经由等方面加码鼓舞计策落实；对应汽车市集销售情况，9月乘用车零卖同比增长4.22%，增速由负转正，1—9月乘用车零卖累计同比增多1.84%。从计策发布、加码落实到后果炫夸有在一定的时滞性，且以以旧换新及税费减免为捏手的利好计策，使得存量需求前置已毕，对增量需求的提振后果仍有待训导。故此，沟通传统汽车产销淡旺季特征，新一轮挥霍提振计策的本色后果将在二季度末或下半年体现。

　　另外，需要关怀的是2025年国外关税变动带来的影响。刻下阶段，泰西电动化程度放缓，好意思国退出电车补贴计策，且国外商业壁垒兴起，好意思国、欧盟、加拿大等国度和地区纷纷针对中国电动汽车加征关税，巴西、墨西哥等国度陆续上调汽车入口关税或取消关税豁免，外部环境不利影响连接加深。2025年国内汽车出口市集难言乐不雅，全年出口增速预估回落至9.6%。

　　总而言之，2025年ANRPC各产区天气扰动放松，割胶回首季节性特征，而橡胶适割面积干涉下行周期是提拔胶价的进军身分，瞻望公共天胶产量增长2%~3%；另外，汽车以旧换新要领赓续鼓舞，2025年乘用车零卖瞻望保管2.85%的增速，但沟通计策时滞性及需求透支作用，本色后果炫夸将大幅延后。全年来看，产业供需矛盾有所放荡，橡胶价钱核心进一步抬升，走势好像率前低后高。（作家单元：兴业期货）

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