中枢不雅点

导读：

蛇年春节假期延伸重复花消鸠集开释，餐饮、出游需求同比正增。食饮板块白酒动销适合预期，行业仍在寻底；人人品零食礼盒、调味品已毕开门红，啤酒弱改善。

中枢不雅点：

投资淡薄：从容加大啤酒、饮料、调味品、乳成品等剖析品类设立，保执成长股设立。1）白酒相对端庄地点淡薄增执：五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒，港股珍酒李渡；2）恬逸食物淡薄增执：高景气地点三只松鼠、盐津铺子、有友食物、劲仔食物及港股卫龙好吃，需求改善地点洽洽食物；3）调味品淡薄增执：千禾味业、海天味业、宝立食物、中炬高新；4）啤酒、饮料淡薄增执：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、珠江啤酒、百润股份，港股华润啤酒、农夫山泉；5）乳成品淡薄增执：伊利股份，受益地点：蒙牛乳业、新乳业。

蛇年春节假期延伸至8天，刺激出游花消。2025年除夜初次细目为法定节沐日，春节假期增至8天，春运前20日（1月14日-2月2日）全社会跨区域东说念主员流动量累计约48亿东说念主次、较24年同时+7.2%，预测春运全周期流动量将达90亿东说念主次、有望转变高。春节假期延伸重复花消鸠集开释，餐饮、出游等花消场景火热，同比不同经过正增长，春节假期前4天寰宇要点监测餐饮企业买卖额同比+5.1%。

白酒：适合预期，周期寻底。春节假期白酒进展无间节前趋势，据渠说念调研咱们预测开门红白酒大盘下滑幅度在10%以内，沟通批价同比下行，预测销售额下滑幅度大于销量。分价钱带，中低端白酒进展优于高端优于次高端；分场景，宴席回补有望正增长，礼赠等节日酬酢需求亦进展可以，商务场景复原情况一般。举座来看白酒花消量比价刚性，开户酒企以量为先，各价位带龙头上风显著。在动销回暖及部分品牌加价的情况下，2025年春节渠说念盈利情况好于2024年同时，经销商和末端信心有所改善，咱们预测产业还将先后资格渠说念利润底、库存底、功绩底，不雅察节后淡季需求变化及厂商应付。

人人品：需求略有改善，零食旺销。人人品春节进展分化，其中零食动销最好，调味品已毕开门红，啤酒、乳成品弱改善，饮料品类安祥，速冻食物仍较弱。1）恬逸食物：春节高性价比礼盒执续旺销，增速上风预测无间，部分渠说念响应礼盒主流价位带同比略有回升。2）啤酒：据调研春节工夫山东地区啤酒本色动销较2024年春节工夫略好，库存水平较2024年低。3）调味品：餐饮需求改善，调味品开门红需求显著栽植，据调研湖南市集春节工夫调味品动销增长超10%，库存处于良性水平。4）水及无糖茶：据调研华南地区竞争仍横暴，无糖茶仍处于双位数增长扩容期，康师父有糖茶有望端庄增长。5）乳成品：开门红液奶大盘预测仍下滑、幅度预测较24H2收窄，渠说念以当然动销为主、库存较为健康，全年需求有望从容企稳。6）速冻食物：春节销售偏平凡，销售额受益于节日旺季环比栽植但同比仍然偏弱，渠说念、品类呈现多元化特征。

风险辅导：宏不雅经济波动加大、行业竞争加重、食物安全风险。

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